分析师：独立出版商面临较差订阅优惠，行业挑战加剧
Devolver 和 TinyBuild：游戏行业的跌宕起伏
行业背景与股价表现
据券商Goodbody报道，订阅服务的下行压力和部分游戏作品的表现不佳对Devolver和TinyBuild产生了严重影响。这两家公司都曾在2021年游戏市场的巅峰时上市，但过去两年它们的股价均出现大幅下挫。自2022年1月达到高点以来，Devolver的股价已经下跌92%，而TinyBuild则下降了95%。
分析师观点：订阅压力与未来展望
Goodbody的科技与电子游戏分析师Patrick ODonnell指出：“从Devolver和TinyBuild可以看到，当前订阅市场正面临压力。”他补充道：“来自索尼和微软的支付额度已经不如以前，这对市场集中在这方面的公司造成了影响。”
他继续表示：“尤其是TinyBuild，受影响最大。虽然Devolver也受到一些影响，但没有那么严重。”
Devolver的困境与未来
Devolver近期股价下跌，主要原因是公司决定推迟多款重磅游戏的发布日期。此外，公司去年夏天凭借畅销作品《Cult of the Lamb》实现了一次亮眼的业绩，但整体业绩仍受到年度同比的影响。目前，市场对Devolver的预期从原本的1.15亿至1.2亿美元下调至9000万美元，主要因为大部分大作都延后至2024年发布。虽然这些决策是基于合理的市场考虑，但短期内投资者可能不太满意。
此外，尽管其存货目录具有弹性，但整体定价下降了5%，这也影响了其盈利能力（EBITDA）。“他们不再拥有可以弥补这一差距的大型游戏，对公司盈利能力造成了影响。”
不过，ODonnell认为Devolver仍具备扭转局势的潜力：“Devolver的产品质量一直很出色，拥有多次成功的作品，这种以作品为核心的模式是吸引机构投资者的重要因素。公司还强调，他们曾拒绝一些大额订阅合作。”
他透露，2024年，Devolver将推出下一款人气作品《Human: Fall Flat》的续作，首发由Curve出版社发行，预期表现会非常亮眼。
TinyBuild的挑战与机遇
相较之下，TinyBuild则面临更严峻的挑战。公司此前负责的作品《Hello Neighbor 2》表现令人失望，导致市场信心受挫。“原本认为这是一个不错的系列，但2022年12月的Steam数据显示，第二作的表现极差。”
此外，TinyBuild的财务表现出现了严重下滑，调整后EBITDA下降了80％。公司新任首席财务官（CFO）来自投资者关系行业，缺乏CFO应有的经验，这也引发了投资者的担忧。“其实，机构投资者可能更希望有经验丰富的CFO加入。”
有评论指出：“有人认为可以收购TinyBuild和Devolver，将它们从市场上剥离。”
近期，TinyBuild宣布转向更高端的全价游戏市场，但这一策略在第三方发行激烈竞争的环境下，仍存在不少风险。尽管如此，TinyBuild的一款成功作品《Punch Club 2》为公司带来了不俗的收益，显示出其在新领域的潜力。
潜在收购机会与行业对比
ODonnell指出，目前TinyBuild和Devolver的估值都非常低，存在被收购的可能性。两家公司皆由多位战略投资者持股，例如网易和索尼，投资者对收购持开放态度。这种投资格局使得未来被大企业买断的可能性增加，也引发市场对于这些公司的关注和期待。
值得一提的是，英国另一家上市公司Team17表现相对稳健。ODonnell强调：“Team17一直较为保守地设定预期，这帮助他们保持了良好的市场评价。相比之下，TinyBuild和Devolver在2021年上市时都抱有很高的预期，但在调整市场预期方面取得的效果不一。”
常见问题解答（FAQ）
Q: Devolver未来有哪些潜在的增长点？
A: Devolver的核心竞争力在于其高品质的作品和潜在的“爆款”能力。预计2024年的《Human: Fall Flat》续作将成为关键亮点。此外，公司坚守知识产权，抵制大规模订阅合作，有助于未来的持续盈利。
Q: TinyBuild是否有可能被收购？
A: 目前TinyBuild股价低迷，且拥有多家战略投资者，存在被收购的潜在可能性。公司转向高端市场和新游戏的策略，也为未来的潜在收购提供了可能空间，尤其是在市场环境利于大企业并购的情况下。
Game Industry Insights: Team17 今年的表现与未来展望
目前，Team17在游戏行业中展现出明显的差异化优势。在今年前七个月，Steam平台的销量比去年同期增长了55%。
Steam平台表现强劲
"《Marauders》在Steam上的成绩喜人，另一款游戏《Dredge》也是如此。如果对比Team17今年与去年同期的表现，去年并没有像《Dredge》这样的作品。而且，《Hell Let Loose》的持续强劲表现……尽管最新的DLC在整体质量上存在一些问题，但销售和用户互动依然强劲。"
多元化的战略布局
“他们收购了Astragon，并进行了非常成功的整合。公司拥有一些表现出色的模拟游戏。此外，StoryToys在6月的收入比去年同期增长了20%。"
竞争优势与市场定位
“当我比较Team17与其他公司时，发现其他公司主要专注于游戏流水线，而Team17拥有一套非常强大且有弹性的旧作品库，同时也拥有更广泛的受众基础。”
公司变革及未来展望
Team17正处于CEO更替的过程中，Bestwick将在年底离职，Steve Bell将接任。这带来一些不确定性，虽然公司未来有一些令人期待的项目，比如即将推出的《Blasphemous 2》，但整体预计今年公司表现持平。然而，ODonnell对公司仍保持信心。
管理层变化带来的影响
“Team17的明智之举一直是保持保守的预期。他们预计今年表现将持平，但看一下上半年……他们已经远远超过了一个平淡年的表现。”
公司财务及战略潜力
“我认为Debbie以强大的管理团队离开，给公司留下了坚实的基础。Team17是一个高现金流的企业，也有空间进行更多的合作交易，Steve在这方面经验丰富。”
“但显然，每次CEO变动，尤其是像Debbie这样的重要人物离开，总会引发一些担忧，直到市场首次见到Steve的表现。”
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常见问答（FAQ）
Q: Team17今年的主要亮点有哪些？
A: 今年，Team17在Steam上取得了显著的销售增长，尤其是《Marauders》、《Dredge》和《Hell Let Loose》的持续成功。此外，它们还通过收购Astragon和StoryToys扩大了产品线，表现亮眼。
Q: 未来Team17的战略重点会有哪些变化？
A: 尽管CEO更换带来一些不确定性，但公司仍专注于丰富的游戏库存与多元化合作。同时，预计会继续通过收购和合作增强其市场份额，尤其是在模拟和故事类游戏中寻找新的增长点。
